以下為其發(fā)言實(shí)錄：

投資拉動(dòng)已經(jīng)基本無(wú)效，怎么強(qiáng)調(diào)提高效率都不過(guò)分

第一、從過(guò)去的討論宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的時(shí)候主要是著重在需求側(cè)轉(zhuǎn)向了供給側(cè)，這是非常重大的轉(zhuǎn)變，這是積極的轉(zhuǎn)變。供給側(cè)存在問(wèn)題提出了很久了，但是在分析問(wèn)題的時(shí)候、在提出解決辦法的時(shí)候，往往把重點(diǎn)放到了需求側(cè)。為什么會(huì)現(xiàn)在碰到這么多問(wèn)題呢？一分析就是需求方力道不足，就是大家所知道的三架馬車。

特別是09年以后，全球金融危機(jī)發(fā)生以后，經(jīng)濟(jì)上暴露出許多問(wèn)題，這些問(wèn)題的根源在哪里？習(xí)慣的思維就是因?yàn)樾枨髠?cè)出了問(wèn)題，需求不足。需求側(cè)主要是三個(gè)因素：投資、消費(fèi)、出口。因?yàn)檫@三方面不振所以經(jīng)濟(jì)上出現(xiàn)了速度下滑以及其他一些問(wèn)題。

從這樣的觀點(diǎn)、角度去考慮問(wèn)題，得出的答案是增加需求。增加消費(fèi)需求也碰到很多困難，設(shè)法增加出口需求也碰到很大的困難，最容易辦的、政府也比較有能力去做的是增加投資，叫做“擴(kuò)需求、保增長(zhǎng)”。但是這個(gè)辦法看來(lái)是有局限性的，甚至它會(huì)引起一些副作用。比如09年四萬(wàn)億投資、十萬(wàn)億貸款下去后，經(jīng)濟(jì)增速馬上就回升了。可也有一些副作用，最近兩年副作用表現(xiàn)很大，主要是兩個(gè)方面，第一是投資回報(bào)遞減。在09年的時(shí)候四萬(wàn)億投資、十萬(wàn)億貸款下去馬上增速就回升三個(gè)甚至四個(gè)百分點(diǎn)，但是近年來(lái)效率遞減，同樣的刺激力度，但是回升的很少而且持續(xù)的時(shí)間很短，甚至到了最近這一年投資下去了GDP增速?zèng)]有變化。用增強(qiáng)需求的辦法去解決問(wèn)題效果越來(lái)越差了。

另一方面，我們?nèi)绻�靠投入資源去解決問(wèn)題，可我們又沒(méi)有那么多的資源，資源越來(lái)越緊缺，投進(jìn)去的是什么呢？就是票子、就是債務(wù)、就是寅吃卯糧，這樣使得國(guó)民資產(chǎn)負(fù)債表，整個(gè)國(guó)家的資產(chǎn)負(fù)債表包括政府的資產(chǎn)負(fù)債表、企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表和居民資產(chǎn)負(fù)債表杠桿率越升越高，特別是整個(gè)企業(yè)界杠桿率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了歐盟所規(guī)定的90%的水平，這樣某些環(huán)節(jié)上越來(lái)越出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)和資金鏈斷裂，如果這種情況繼續(xù)發(fā)生而且發(fā)散開(kāi)來(lái)會(huì)影響整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定出現(xiàn)所謂系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這樣對(duì)于從需求側(cè)去看問(wèn)題、從需求側(cè)去找解決的辦法大多數(shù)人失去了信心。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)界來(lái)說(shuō)，這樣觀察宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期問(wèn)題的方法和解決長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)問(wèn)題所用的這些措施是不恰當(dāng)?shù)�，本�?lái)經(jīng)濟(jì)學(xué)界是有定論的，可是對(duì)于社會(huì)各界來(lái)說(shuō)認(rèn)識(shí)這種方法的偏差有一個(gè)過(guò)程。在今年看來(lái)，從朝野各界在這個(gè)問(wèn)題上是否達(dá)成了共識(shí)，特別是上個(gè)月的中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組的會(huì)議上，黨和政府的領(lǐng)導(dǎo)都明確了一點(diǎn)，就是要從供給側(cè)去分析問(wèn)題的根源，從供給側(cè)采取措施。

供給側(cè)主要也是三個(gè)因素，從長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)學(xué)的普遍共識(shí)是應(yīng)該從供給側(cè)的基本因素去分析，從供給方面去看增長(zhǎng)，主要的因素是三個(gè)：第一個(gè)因素是投資，投資就是新增資本；第二個(gè)因素是新增勞動(dòng)力；第三個(gè)因素是效率提高。

近年來(lái)因?yàn)槌鞘谢�過(guò)程到了后期，一般的技術(shù)水平和先進(jìn)國(guó)家的差距大大的縮小，不可能用簡(jiǎn)單的購(gòu)買和引進(jìn)的辦法來(lái)提高技術(shù)水平，這方面的拉動(dòng)增長(zhǎng)的可能性就逐漸的在消失，加上剛才說(shuō)的投資已經(jīng)引起了消極后果的積累，也不能再大量用這個(gè)辦法保持供給的增長(zhǎng)。這種情況下要改善供給方，最重要的是提高效率，其中一點(diǎn)是三個(gè)基本供給驅(qū)動(dòng)因素中著重在第三個(gè)因素上，就是效率提高上下工夫，這是非常重大的轉(zhuǎn)變。對(duì)它的積極意義怎么估計(jì)都不過(guò)分，這是我的第一點(diǎn)意見(jiàn)。