受房地產(chǎn)調(diào)控等因素影響，中國制造業(yè)回暖的步伐有所放緩。

　　12月1日公布的11月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得50.9，較10月回落0.3個百分點，連續(xù)三個月處于擴張區(qū)間，為兩年來次高增速。

　　這一走勢與國家統(tǒng)計局公布的制造業(yè)PMI有所差異。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.7，比10月提高0.5個百分點，為2014年8月以來的新高。

　　從分項數(shù)據(jù)看，財新中國制造業(yè)PMI中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)均有所回落，但仍處于擴張區(qū)間，新出口訂單指數(shù)略有回升，就業(yè)指數(shù)在收縮區(qū)間回升至一年半來最高，采購庫存指數(shù)連續(xù)兩個月處于收縮區(qū)間，成品庫存指數(shù)則連續(xù)五個月處于擴張區(qū)間，且增速有所提高，有廠商表示，產(chǎn)出擴張動用了原材料庫存，使成品庫存增加。值得注意的是，投入價格指數(shù)、出廠價格指數(shù)繼續(xù)快速攀升，均創(chuàng)2011年初以來新高，顯示近期原材料價格上漲開始傳導到制成品端。

　　統(tǒng)計局制造業(yè)PMI分項指數(shù)多出現(xiàn)回升。生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)均有所回升，原材料價格大漲5.7個百分點至68.3，產(chǎn)成品庫存和原材料庫存指數(shù)一升一降，但仍處于收縮區(qū)間，且距離榮枯分界線較遠。

　　財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鐘正生表示，11月中國制造業(yè)回暖仍在繼續(xù)，但較上月已降溫，庫存和用工狀況都顯示企穩(wěn)基礎并不扎實，通脹壓力進一步加大，警惕后期經(jīng)濟轉(zhuǎn)冷風險。

　　10月中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)繼續(xù)改善，PPI轉(zhuǎn)正后快速回升，工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)，投資增速連續(xù)兩個月回升，但企穩(wěn)基礎并不牢固。10月制造業(yè)投資增速再次出現(xiàn)回落，企業(yè)利潤雖繼續(xù)回升，但行業(yè)分化明顯，上游原材料行業(yè)利潤快速回升，中下游行業(yè)利潤受到擠壓，甚至出現(xiàn)下降。

　　今年以來經(jīng)濟增長的主要驅(qū)動力仍是房地產(chǎn)和基建投資。隨著房地產(chǎn)調(diào)控加碼，近期房地產(chǎn)銷售明顯放緩，未來房地產(chǎn)投資增速回落將是大概率事件。基建投資持續(xù)高位增長，再度加碼的空間和可能性都不大。

　　即使未來數(shù)月，受基數(shù)因素或其他短周期因素影響，部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動，也不代表中國經(jīng)濟發(fā)生趨勢性變化。隨著政府注意力更多轉(zhuǎn)向房地產(chǎn)、大宗商品等市場調(diào)控，穩(wěn)增長的關(guān)注減少，此前市場對經(jīng)濟復蘇的預期恐需降溫。